首推宠物食品龙头中宠、佩蒂

本报长沙讯财信证券研究发展中心上周发布宠物食品行业深度研究报告。“长期赛道优质,国产品牌加速崛起”,该研发中心行业分析师杨甫、研究助理吴号在研报中称,给予该行业“领先大市”评级,并推荐关注龙头中宠股份和佩蒂股份。杨甫指出,宠物食品行业空间大、增长快、确定性强,长期赛道优质。

情感需求为养宠主因,80后、90后群体为养宠主要人群,收入水平提高、人口空巢化、城镇化驱动宠物行业快速增长。受疫情影响,2020年我国宠物市场增长放缓,但对标日美等成熟市场,未来我国宠物食品市场规模可由当前的千亿级别成长到四千亿级,具备十分强劲的增长潜力。

2019年我国宠物食品市场CR5为22.50%,相比于美国市场的72.30%、日本市场的54.20%,我国宠物食品市场集中度较低。应注意到,国内宠物食品企业的市场份额在稳步提高,国外企业的市场份额在逐渐下降。以皇家、麦富迪、顽皮为例,2015年至2019年,皇家品牌在淘宝渠道中的份额由8.60%下降至7.60%,麦富迪的份额由2.30%提升至4.40%,中宠股份的份额由0.70%提升至1.00%。展望未来,受益于性价比高、线上渠道发力、市场下沉、宠物主年轻化等,国产品牌有望加速崛起。

从国外市场业务来看,两家公司均以“贴牌生产”为主,产品主要销往北美、欧洲;从国内市场业务来看,两家公司均采取多品牌、全品类的发展策略,比较而言,中宠股份的产品力、品牌力、渠道力更强,具体表现在:一是产品品类更加齐全,拥有“Wanpy鲜封包”和“Zeal犬猫专用牛奶”两款爆款产品;二是品牌宣传力度更大,“Wanpy”和“Zeal”品牌在国内宠物零食销量排名中处于领先地位;三是线上经销网络广,入股线上渠道商以及连锁宠物医疗机构。

从财务数据来看,佩蒂股份产品毛利率更高,中宠股份的收入结构更加多元,国内市场收入占比更高。记者陈海钧